中国人民银行7日公布的数据显示，5月外汇储备余额31917.4亿美元，较上月减少279亿美元，大于预期的190亿美元，且创2011年12月来最低水平。民生证券分析师张瑜认为，外储结束连续两个月增加后掉头下滑，但数据并未全面恶化，结合中微观结售汇及汇率新逻辑来看，人民币贬值预期有一定死灰复燃的迹象，但压力可控，央行应对更为从容。

招商证券(600999,股吧)宏观研究主管谢亚轩表示，考虑英国脱欧公投和美联储议息会议等风险事件，6月和7月的国际资本流动形势不会出现明显改善。未来两个月，外储很可能维持200亿美元左右月度下降的局面，但不会出现年初超千亿美元规模下降的情况。

5月以来，受美联储加息预期影响，人民币对美元累计贬值1.53%，在岸人民币汇率逼近2011年水平。

张瑜认为，人民币贬值预期小幅抬头，离在岸汇率差额在5月有所扩大，离岸人民币汇率与NDF远期波动率提升，但基本结售汇数据并未恶化， 3、4月银行结汇明显上升，体现私人部门持汇等涨的情绪有所缓解，结售汇差额缩窄。

对于人民币汇率， 张瑜预测，中间价最多贬值至6.75。“如果美联储接下来的一次加息推升美元指数至98-99之间，假设CFETS不变，贬值压力全都由中间价来承担，中间价贬至6.71-6.75，但如果CFETS稍微升值来分担贬值压力，中间价将会更为从容。”

张瑜认为，下半年对于人民币贬值预期不应掉以轻心，但她同时表示，本轮贬值压力的可控程度将强于之前。

一是“811汇改”已演习过一次，央行本身应对经验更为丰富;二是加息预期推升美元的动能逐次减弱，今年落地的第二次加息要温柔得多;三是汇率有两条腿站的更稳，央行可以更为从容的通过CFETS小升+中间价小贬，来共同分散美元指数升值压力;四是9月G20会议叠加美国大选，哪一方的决策层都不希望出现过度调整。