企业债融资大幅减少

2月社会融资结束了此前连续3个月的超预期增长，当月社会融资规模增量1.15万亿元，不及市场预期的1.45万亿元左右。社融增量低于市场预期，主要与新增企业债券融资大幅减少有关。

数据显示，2月企业债券融资净减少1073亿元，同比多减2458亿元。中信证券(600030,股吧)固定收益首席分析师明明对证券时报记者表示，因贷款利率低于债券收益率，企业债券融资吸引力降低，企业更倾向于贷款融资，新增企业债券融资大幅减少。

从社会融资结构看，新增人民币贷款占当月社会融资规模比重从上月末的61.89%提高至89.57%。对此，民生银行(600016,股吧)首席研究员温彬认为主要受两方面因素影响：一是宏观审慎评估体系(MPA)考核加强对银行理财等表外业务管理，通过信托、委托等通道出表融资有较大回落;二是受债券市场波动以及收益率走高影响，贷款替代债券融资需求，债券融资继续呈现负增长态势。不少分析人士认为，由于2月CPI显著低于预期，同时M2增速回落至12%的目标增速以内，预计央行不会采取加息等紧缩政策，货币政策中性偏紧的基调仍会延续。“预计央行将继续通过公开市场业务保持流动性稳定，并保持逆回购、MLF、SLF等政策利率水平的稳定。”温彬说。